高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家：未來幾個(gè)月CPI增幅達(dá)到7%或更高水平

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅14日發(fā)布研究報(bào)告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報(bào)告稱，自從于5月份第一次向投資者發(fā)出通脹面臨顯著上行風(fēng)險(xiǎn)的警告后，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)增長速度一直高于預(yù)期。CPI同比增幅已經(jīng)從4個(gè)月前不到3%的水平上漲到6%以上。報(bào)告認(rèn)為，在未來幾個(gè)月CPI增幅達(dá)到7%或更高水平的可能性非常大。

CPI增幅究竟能夠達(dá)到多高的水平？報(bào)告認(rèn)為，CPI增幅仍存在上行風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整的月環(huán)比折年的CPI增幅在8月份繼續(xù)加快，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)了兩位數(shù)增長。盡管非食品價(jià)格通脹目前仍然穩(wěn)定(我們認(rèn)為，非食品成分可能很快也會上漲)，豬肉價(jià)格企穩(wěn)，但其他食品產(chǎn)品的價(jià)格仍在上漲。此外，我們還擔(dān)心糧食價(jià)格可能也會很快加入到上漲的行列中。?????

如果總體通脹主要體現(xiàn)在食品領(lǐng)域，我們是否應(yīng)該為之擔(dān)憂?當(dāng)然應(yīng)該。報(bào)告認(rèn)為，最新的8月份CPI增幅為6.5%，再加上其他宏觀數(shù)據(jù)的上升，我們應(yīng)該停止關(guān)于中國是否出現(xiàn)嚴(yán)重通脹的爭論了。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家：最優(yōu)政策選擇包括加息以及人民幣的大幅升值

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅14日發(fā)布研究報(bào)告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報(bào)告稱，中國人民銀行應(yīng)該關(guān)注總體通脹，出于幾個(gè)重要原因：

1)中國的食品價(jià)格通脹體現(xiàn)的是需求的擴(kuò)張，而非暫時(shí)性的供應(yīng)短缺。圖表2顯示了1994年(中國近年來最近的一次高通脹期)以來食品價(jià)格通脹是如何隨著貨幣擴(kuò)張而變化的。對于認(rèn)為總體通脹是由豬肉短缺所推動(dòng)的人們來說，值得注意的是，除了CPI增幅達(dá)到11年來的最高水平外，中國近幾個(gè)月的GDP增長和工業(yè)增加值也實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的新高。

2)食品價(jià)格在中國的CPI一籃子商品價(jià)格中占有較大的比重，因此食品價(jià)格是總體價(jià)格是否穩(wěn)定的重要指標(biāo)。食品價(jià)格還會給最低工資水平帶來壓力，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格代表著農(nóng)民工在城市尋找就業(yè)機(jī)會的一個(gè)重要的機(jī)會成本。

3)因此，未來的通脹預(yù)期(包括在非食品領(lǐng)域)顯然已經(jīng)顯著上升。因此，我們認(rèn)為央行應(yīng)該而且能夠采取措施來緩解通脹。

央行應(yīng)該采取什么樣的措施？報(bào)告認(rèn)為，最優(yōu)政策選擇應(yīng)該包括一次溫和的加息以及人民幣的大幅升值，這與印度央行在今年年初時(shí)采取的措施相似。2007年1月底，印度的通脹加速上升至6.7%，主要受到食品價(jià)格上漲的推動(dòng)。央行的反應(yīng)是將銀行的現(xiàn)金準(zhǔn)備金率上調(diào)100個(gè)基點(diǎn)，將政策利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，并允許盧比在一周時(shí)間內(nèi)升值近9%。此外，政府還削減了部分進(jìn)口產(chǎn)品的關(guān)稅和稅率。采取這些政策舉措后，印度經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和股票市場增長有所放緩，但在此之后恢復(fù)了穩(wěn)健的增長，同時(shí)總體通脹在近幾周逐漸下降到4%以下。

人民幣的迅速升值是一舉多得的政策選擇，因?yàn)樗兄跍p少中國的貿(mào)易順差、為內(nèi)需增長留出更大的空間，還能夠降低進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格通脹。如果人民幣升值10%，進(jìn)口石油、大豆以及豬肉等的價(jià)格都會迅速下降10%。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家：美國和人民幣的利率差將迅速消失

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅14日發(fā)布研究報(bào)告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報(bào)告稱，美國和人民幣的利率差將迅速消失，而且可能很快會翻轉(zhuǎn)。如果我們對于美元和人民幣利率的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)(我們的預(yù)測是今年年底之前美聯(lián)儲降息75個(gè)基點(diǎn)、中國人民銀行加息54個(gè)基點(diǎn))，中國央行通過加息來抑制國內(nèi)通脹壓力同時(shí)保持人民幣“基本”穩(wěn)定的難度將會更大。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家：中國如何應(yīng)對通脹將對全球產(chǎn)生重要影響

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅14日發(fā)布研究報(bào)告“通貨膨脹和中國決策者的困境”，報(bào)告稱，中國如何應(yīng)對通脹問題將對全球其它地區(qū)產(chǎn)生重要影響，尤其是當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)的不確定性顯著增大的情況下。我們認(rèn)為，嚴(yán)厲的行政調(diào)控會增加全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。但是，放任通脹壓力的加劇最終會使中國的未來增長付出高昂的代價(jià)。因此，及時(shí)、果斷、有效的金融調(diào)控是更適宜的政策選擇。此外，我們認(rèn)為，允許人民幣匯率更大幅度的調(diào)整將有助于在保持內(nèi)需強(qiáng)勢的同時(shí)，讓全球其他地區(qū)通過中國進(jìn)口的提高以及投資的外流而更大地受益于中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長。

來源：?????????????中國證券網(wǎng)??